为什么私募股权喜欢创始人和家族企业

阅读时间:3-4分钟

“大企业从小开始。” (理查德·布兰森)

介绍

如果您与一家较低端的中端市场私募基金就他们在投资中寻求的内容进行交流,他们的评论通常会包含诸如“我们喜欢投资创始人或家族企业”。其他人可能会引入更为复杂的行话,并说:“我们更愿意成为企业的第一家机构资本。”这些陈述本质上是同一件事。但是,为什么这很重要?这很重要,因为实际上您可以从许多不同类型的实体中购买业务,创始人和家庭就是其中之一,并且在每种情况下进行投资可能都需要一种与问题卖方打交道的细微方法。为了便于说明,下表突出显示了收购业务的常见实体形式。

卖方类型 描述
 1.创始人或家庭 控制私人公司的个人或一组相关股东。
 2.风险投资基金 创始人主导的业务的早期资本的专业来源,具有强大的上升潜力。
 3.私募股权基金 专业资本的另一个来源,尽管是已建立的,可盈利的企业。
 4.员工存货
所有权计划
通常称为“ ESOP”,这是一项福利计划,旨在使工人拥有公司的所有权权益。 ESOP由受托人监督,该受托人作为受托人为受益人保护ESOP的资产。
 5.另一项业务 可能寻求出售(或“剥离”或“剥离”)非核心或业绩不佳的经营单位的其他公司实体。
 6.上市公司股东 如果上市公司愿意支付溢价以诱使股东出售股票,则可以从股东那里收购并“私有化”。

因此,鉴于许多私募股权基金都将创办人或家族企业作为战略,因此,他们明确确定从个人而非其他投资集团或公司实体进行收购是一种有吸引力的方法。本文将解释原因,但首先让我们通过了解美国企业家精神的起源来了解所有这些家族企业的来源。

美国创业简史

曾经想知道单词从何而来 企业家 起源?原来它的历史可以追溯到1723年,我们根据法语单词改编而成 企业家 意思是“承担”。今天,我们将企业家定义如下1:

  • 企业家(än-trə-p(r)ə-‘nər):组织,管理和承担企业或企业风险的人

在美国,企业家精神已有数百年的悠久历史。著名经济学家和诺贝尔奖获得者 米尔顿·弗里德曼曾经写过“自从新世界里的欧洲人首次定居以来,美国就一直吸引着寻求冒险,逃避暴政或者只是为自己和孩子创造更好生活的人们。”甚至可以说,从某种意义上说,美国作为一个国家,是由投资者支持的企业家建立的。例如,在1607年,英国弗吉尼亚公司(Virginia Company of England)派遣了三艘船进行为期四个半月的航行,以殖民美国的人工林。下船的100名左右的乘客安顿下来并发展成弗吉尼亚州的詹姆斯敦。与此相关的是,弗吉尼亚公司是一家股份制公司,如果业务失败,该公司允许对有限责任企业进行投资,这是一件好事,因为它最终破产了。你赢了一些,你输了一些。

丹尼尔·布恩(Daniel Boone)虽然不常以其创业能力而闻名,但他可以被视为美国先驱/企业家的原型,他于1799年离开肯塔基州重新开始, 沿密苏里河定居,占地约一千英亩 然后是西班牙路易斯安那州的一部分。布恩(Boone)和其他人的西方移民被认为是为资本主义在美国取得成功奠定了基础。在此期间,这些先驱者中的大多数是农民,他们在小家庭农场中谋生,重要的是要记住,失败的代价是 pio-preneurs 不只是财务上的,许多人付出了生命。在早期,由于荒野中未开发路线的局限性,向西迁移被证明是具有挑战性的,但是最终以货车旅行成为可能,随后是蒸汽动力机车,彻底改变了人类的交通方式。正是铁路推动了未来的企业家精神并为其提供了便利。有趣的是,考虑到铁路运营的广泛性要求采用新的方法来管理具有分布式地理足迹的组织,有些人还提到铁路是现代管理系统的起源。

很难相信,但是在1811年之前,在北美仅成立了7家公司。当纽约州的一切都改变了 允许依法成立 在提交适当的文书工作后,使程序摆脱了官僚的立法行为和政治。结果,在美国成立的公司数量急剧增加,仅宾夕法尼亚州就在1800年至1860年间注册了2000多家企业。因此,美国人的梦想是扩大自己的经商范围,包括小商人和独立手工业者。 。

在19世纪下半叶,进一步的向西扩张和政府对铁路,银行和土地收购等行业的激励措施带来了巨大的获利机会,这使企业家精神得以蓬勃发展。在此期间,企业家精神也可以归功于创造和扩展现有业务的资本家,创新者,探矿者,金融家和商人。正是这一时期,在石油,钢铁,烟草,航运,铁路和银行业引起了大生意和许多家喻户晓的公司。但是,这些行业基本上不受监管,这在某些情况下导致了垄断力量和不可避免的随之而来的监管,以为各种规模的公司建立更稳定的商业环境。

延续了始于19世纪后期的趋势 世纪在美国迎来了业务规模和复杂性的急剧增长。在许多行业中,小型企业难以筹集资金,且经营规模无法足够有效地为日益复杂和富裕的人口生产商品。在这种环境下,通常雇用数百甚至数千名工人的现代公司的地位进一步提高。在这段时期内,福特汽车公司(1903),惠普(1939),麦当劳(1940),沃尔玛(1945),西南航空(1967),微软(1975)和苹果(Apple)等公司的成立和成功起了作用。 (1976)。

在互联网的推动下,21ST 世纪之初的特点是,较低的业务形成壁垒以及创建了一系列新的以技术为基础的制造和服务型公司,无论规模大小。我们与早期定居者的开拓性业务以及那些在美国其他地区寻求更好财富的人相比已经走了很长一段路。尽管这些年来美国企业家的面貌,感觉和关注重点发生了变化,但承接和建立盈利业务的动力为当今成功的家族企业铺平了道路,如今私募股权投资者经常追捧这种家族企业。

投资创办人或家族企业的好处

最后,不用多说,这是为什么中低端市场私募股权基金喜欢投资创始人或家族企业的一些主要原因:

  • 有很多. 一个估计 是美国有2880万家中小企业(SMB),其中19%是家族企业。因此,私人股权可以流入的2880万x 19%=约550万家族企业。
  • 衰老的婴儿潮一代企业主正在寻求流动性. 在美国约550万家家族企业中,有近400万家(约占75%)由婴儿潮一代控制。而且,鉴于婴儿潮一代的定义为1946年至1964年之间出生的婴儿,这意味着这些婴儿潮一代的年龄在55-73岁之间。到目前为止,有47%的家族企业所有者报告他们打算在未来五年内退休。因此,我们正处于由房地产计划驱动的商业销售活动浪潮中,这正在推动有资格获得私募股权基金的目标公司的人数。
  • 大多数家族企业无法在世代过渡中生存. 可悲但真实–只有30%的家族企业幸免于从第一代向第二代所有权过渡。更糟糕的是,只有12%的人能够幸免于2nd 至3rd  就像老话说的那样:衬衫袖到衬衫袖三代。”大多数企业主对这些统计数据和相关格言都太熟悉了,因此他们正在寻找一套安全的方法来将自己的生活带入未来,同时为员工创造持久的家园以继续其职业生涯。在许多情况下,就私募股权基金而言,它们是按行业管理公司的理想选择,并且会增加所有权成功变更的可能性。
  • 与企业的创始人和/或所有者发展融洽的能力. 当您从公司实体或机构投资者那里收购业务时,讨论主要围绕价格,这是决定卖方是否进行交易的主要决定因素。但是,与创始人或家人进行交易讨论的细节更加细微。创始人理所当然地想知道,他们流血,汗水和哭泣的东西将持续到未来。因此,这为与创始人建立有意义的关系提供了机会,以确保在交易完成后他们将继续参与其中,并拥有共同的愿景和良好的工作能力。
  • 创始人或家人通常会保留一些所有权. 我不了解您,但是从创始人那里购买100%的公司的想法令我感到恐惧,该公司无意在关闭后继续参与公司业务。这就像有人在购买汽车后向您扔钥匙,祝您一切顺利,然后向远处尖叫,再也看不见了。这不是一个好兆头。最好的交易是先前的创始人或家族在公司中拥有相当数量的股权,并致力于帮助您继续与公司合作。毕竟,这些人是构想愿景,战略和文化的人,以使公司达到PE基金首先要投资的地步。
  • 有形的增长机会. 一旦公司开始产生大量现金流,发展公司的动机就可能与企业主享受的破坏舒适生活方式的可感知风险相抵触。换句话说,如果一个所有者产生了500万美元的EBITDA并赚了比他们梦dream以求的更多的钱,那为什么要承担与增加利润相关的投资和风险呢?这种动态现象在许多创始人和家族企业中普遍存在,并为私募股权基金提供了机会,可以执行许多尚未实施的“低垂果实”增长计划。

私募股权如何帮助创始人和家族企业

说明
1.财富多元化 对于许多企业家而言,他们的业务代表着他们最大的单一金融资产。如果某种事情会对公司的估值产生不利影响,那么企业创造的这种财富集中将对其净资产产生固有的风险。因此,与私募股权基金进行的交易可通过为创始人或家族所有者产生流动性(即现金)来帮助实现企业所有者的净资产多样化。
2.团队发展 虽然许多家族企业或创始人所有的企业可以在一段时间内实现强劲的增长和盈利,但如果他们没有投资能够以新的种类和挑战的复杂性来管理更大的组织的团队,它们最终将陷入停滞。而且,我们通常会看到某些未开发或未开发的部门,例如财务或销售部门。好消息是,私募股权基金一直在帮助企业向其团队补充高素质人才的普遍做法,这些人才可以帮助企业发展到新的水平。
3.商务楼 除团队发展外,许多创始人和家族企业还没有完全接受有关系统或流程的最佳实践。为了使小公司成为大公司,它们需要建立在一个支持向大型组织过渡的框架之上。这适用于数据捕获之类的事情&分析,工作流程管理,合规性和财务控制。鉴于私募股权基金投资于一系列公司,它们有一个很好的优势,可以识别并帮助实施必要的系统和/或流程,以帮助管理团队推动业务发展。
4.复杂的财务 私募股权基金以分析眼光看待其投资的业务而赢得声誉。通常,创始人或家族企业的先前报告流程将在新所有权下发展,从而变得更具战略性和粒度。当投资者开始分析业务以更好地了解业务时,企业主会在尽职调查过程中体会到这一点。一项基金是否专注于正确的事情的检验是,所有者是否获得了他们以前从未考虑过的有关其公司的新的有价值的见解。公司的最终目标是使公司的投资者和管理团队准确了解价值的主要驱动力存在于何处,并专注于真正推动业务发展的领域。
5.成长所需的资本 不要忘记,私募股权基金通常会预留资金来支持合作伙伴公司的增长,而不是完成交易所需的资金。对于许多企业而言,通过收购同一行业中的较小企业来实现增长可能是增加规模和盈利能力的绝佳方法。因此,如果您希望收购规模较小的企业并将其纳入您的组织,请确保向与您交谈的任何投资者询问他们为未来交易提供资金的能力。
6.“苹果的两口” 在许多情况下,私募股权基金会希望创始人或家族股东在交易后保留一些所有权。这些帮助可确保推动公司先前成功的人与新投资者支持未来增长的目标保持一致。保留所有权的数量因每笔交易而异,但通常为10%至30%。通过持有部分业务股权,所有者可以从中受益。 下一页 如果业务价值增加,则退出。在某些情况下,我们发现所有者第二次交易的收益,或者“苹果的第二口”超过了初始交易的收益。

结论

我们希望这可以阐明为什么私募股权基金喜欢投资创始人和家族企业。一如既往,我们在这里为您提供帮助,因此 给我们打电话 开始对话。

_______

1韦伯斯特(Merriam Webster)

关于ClearLight合作伙伴

ClearLight是一家总部位于南加州的私募股权公司,投资于各行各业的成熟,可盈利的中间市场公司。候选投资对象通常在EBITDA(或营业利润)之间产生4-15百万美元,并且在具有强劲增长前景的行业中运营。自成立以来,ClearLight已从一个有限合伙人的三只基金中筹集了9亿美元的资金。 ClearLight团队拥有丰富的运营和财务经验,并且拥有与所有者和管理团队成功合作以推动增长并创造价值的历史。有关更多信息,请访问 www.sdtchnj.com.

免责声明: 本博客中表达的观点和观点仅属于我个人,不一定反映任何ClearLight的观点,立场或政策。